10 月 16 日，菜粕 RM 主力合约日内重心下移，盘中最高 2468 元 / 吨，最低 2431 元 / 吨，成交重心落在 2450 元 / 吨附近。油脂板块整体表现平淡，菜籽压榨利润尚可支撑油厂开工，现货市场流通货源充足，贸易商出货意愿较强，饲料厂观望情绪浓厚。

卓创农产品调研显示，国内菜籽加工企业开工维持较高水平，菜籽到港稳定，菜粕产出稳步增加。一名饲料贸易商表示，菜粕行情想要企稳反弹，单纯依靠短期天气扰动很难带来持续行情，核心要看水产饲料需求回暖，菜粕库存持续去化，下游形成稳定的需求承接。

供给端，菜粕是菜籽压榨后的副产物，国内菜籽来源分为国产菜籽与进口菜籽。当前沿海油厂菜籽到港量充足，压榨开工维持高位，菜粕产出随之增加。同时海外进口菜粕持续到港，进一步补充国内市场货源。油厂会根据菜油、菜粕之间的价差，灵活调整生产节奏，价差利好时会提高压榨量，增加菜粕供给。

下游消费主要应用于水产饲料，少量用于畜禽饲料配方，季节性特征十分明显。随着气温逐步走低，水产养殖活力下降，鱼虾投喂量持续减少，水产饲料需求进入传统淡季。饲料企业成品库存偏高，配方端可以用豆粕等蛋白原料替代菜粕，采购上坚持随用随采，不会大量备货。畜禽饲料需求保持刚性，但增量有限，难以对冲水产端需求下滑带来的压力。

油厂库存以及港口菜粕库存是现货强弱核心观测指标。现阶段菜粕库存小幅累积，油厂发货速度高于饲料企业提货速度。只有水产养殖旺季再度回归，饲料厂集中采购，菜粕库存稳步下行，现货基本面才能获得支撑；若水产需求持续走弱，库存继续累积，现货报价承压。当前菜粕和豆粕价差持续博弈，替代需求持续变化。

产业人士分析，菜粕短期维持震荡偏弱格局。行情想要向上修复，需要菜籽到港下滑、油厂主动降负，叠加水产饲料需求回暖，菜粕库存持续去化。倘若菜籽压榨维持高位，水产需求持续淡季，菜粕反弹空间受限。

交易层面需要关注菜籽到港量、油厂压榨开工、菜粕港口库存、豆菜粕价差、水产饲料开工等变量。原料到港数据容易引发盘面短期震荡，持续性偏弱，需要跟踪油厂压榨、库存、饲料企业采购节奏综合判断行情。

菜粕中长期价格由菜籽种植面积、进口菜籽成本决定，中期行情跟随水产养殖、畜禽饲料需求变化，短期盘面波动受油脂板块走势、菜粕库存以及农产品板块资金情绪扰动。压榨产出维持高位叠加水产需求转淡，菜粕今日震荡偏弱运行。